万法归宗，2017-6-23

万法归宗，跟随守正，系统大集成

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【万法归宗】2017年12月12日

2017即将过去，今年6月曾经写过一个帖子，说中国股市将迈向成熟，上证50，中证100，沪深300将是未来主要的投资标的，牛市将属于他们。半年过去，看看这些指数对应的个股，相信认同的人将越来越多，也正是这一年，市场风格发生了翻天覆地的巨变，大多数以前热衷炒题材的游资被闷杀，大多数仍然沉迷于次新股、中小创企业的投资者亏损累累，为什么会这样，主要是我们投资者没有认清当前以及未来中国资本市场的变局，如果你再不跟随这种变化，你还不如去买入上证50，或者中证100的指数基金了。

2018年即将到来，2018年明确的宏观变数有三个，其一，中国将跟随美国进入货币紧缩周期；其二中国将跟随美国进入加息周期；其三要加大对实体经济的支持。这三个变量对应市场的变化是什么呢，其一，一部分高分红，个位数低成长的大白马将在2018年表现平平，他们在2016,2017表现出色的动力主要是搭了大白马的东风，但随着估值到位，每年的分红率将在加息背景下失去吸引力；其二，市场在加息紧缩背景下，依然是对各种风险处于谨慎态度的，这决定了还是以白马为主。但将更注重于成长加白马。这些股票明年依然会有很好的表现，尽量要去选择18年的成长性高于17年的情形；其三，通过成为一个资本市场的强国来对实体经济大力支持。我们以前是大，但不强，因为垃圾太多，大多数上市公司热衷于题材和市值管理，在国家大力强调实体经济的今天，资本市场肯定率先行动，一批中等市值的行业龙头（主要是高端、智能制造领域、创新医药）将脱颖而出，在国家的大力度支持下行业整合，走向国际。总之，未来一年，成长将是选股的灵魂。

【万法归宗】2017年12月11日

根据三季度分析，目前比较看好的18年品种有茅台、五粮液、长春高新、信立泰、安科生物、生物股份、牧原股份、快克股份、杰克股份、中顺洁柔。后面根据年报再做调整。

【万法归宗】2017年12月5日

上证指数受到50指数，中证100指数，沪深300指数牵引，进入下跌末端，极限估计在3250-3220附近，大白马反弹后还有一次惯性下跌，估计就差不多了。创业板目前是高危状态，自从牛市结束后，在250周关键均线1641点获得大半年的反弹周期，目前已经又有效跌破250周关键均线1812点，也就是说现在250周均线成为未来重要反弹阻力位置了，所以向下空间还是很大的，至少1641点面临击破，哪些创业板垃圾全部要进入5元时代。明年是个分化更厉害的一年，大白马中有分化，多数面临套牢状态，中小市值股票在1季度后将会明显分化，产生一批走牛的股票。

【万法归宗】2017年6月23日

这周其实非常关键，是验证300指数是否进入中期强势一周。上周是对冲击新高的回踩，本周全部收回，完美验证了300指数未来趋势。且行且珍惜。

情绪升华到泡沫是赚钱最舒服的阶段。股价上下波动取决于业绩和估值乘积。要知道业绩提升长期看其实很慢，一个牛逼企业年保持增长20-30%已经非常厉害了，但是估值就是一个很有投机味道的变量。估值很大程度受资金偏好、市场情绪左右，而这些是由当下的市场环境决定的。茅台从去年到今年的上涨，更多的是由估值提升带来，也就是市场情绪性的东西在里面。情绪能让低估到正常，再升华进而产生泡沫。而升华到泡沫是最暴利的阶段，当然你时刻脑子要清醒，因为此时你在投机而不是在投资了。

【万法归宗】2017年6月22日

纳入指数后。中国股市开始进入长期的规范发展道路。这个纳入具有历史意义，和当初国际贸易进入世贸组织一个道理。未来中国资本市场将和美国，欧洲老牌国家进行竞争。别人凭什么来投资你的股市，首先要规范，其次你的估值系统和国际去接轨。我们纳入指数一年后，发现这个指数大跌一年，大量的银行股还没有有离开净资产，遍地是有毒资产，你让国际投资者如何来看待我们的股市，不是开国际玩笑嘛？

低估，正常估值，情绪升华，泡沫。目前沪深300处于少部分低估，大多数正常，但离情绪和泡沫的路还远。回忆当初15年底的那个创业板，那时候市盈率已经平均40多倍，你说高估还是正常？但到了16年上半年干上了100多倍，短短5个月，创业板所有个股全部翻翻，好的翻好几倍，当然这和当时的资金繁荣，全面加杠杠有关。沪深300目前面临的是资金少，盘子大的局面，所以从正常到情绪升华最终泡沫的路很长很长。但有一点一定要搞清楚，未来板块性机会就是在这里，不要去想别的，这个和当前的社会、经济、政策环境有关。

【万法归宗】2017年6月12日

顺势者胜，跟随第一。回顾我赚的大钱，几乎都是跟随赚来的。我很少研究企业，研究企业有那么多券商研究员，看看就行了，最主要的是我研究不了，也没有这水平研究。但当前势在哪儿，策略在哪儿，这是赚钱的关键所在。每当跟随不顺的时候，就是赚钱的黑暗时期，就会自讨苦吃。时刻放飞自己，放下执念，永远处于跟随之中。

散户要经过多次教育，才会思考错再哪儿。目前沪深300，平均市盈率大致在17倍左右，标普500大致在23倍左右，我们为什么老是跌跌不休，老是哪里来哪里去，老是熊长牛短，是因为长期在炒作垃圾和壳有关。美国主要炒500个股，指数不断新高，我们也可以炒300个股，后面也会不断新高，从17倍到23倍，空间也有30-50%，沪深300将会非常可观。再远点，未来的生态系统应该是大的不断并购，不断补充新鲜血液，和阿里一样，而不是像以前那样，蛇吞象，导致消化不良。这种小的通过炒作高估然后去并购，太虚了。大的估值上去后，去吞并优秀小的，去跨国吞并，这才是真正的脱虚就实，才是中国资本市场应该做的事情。

【万法归宗】2017年6月1日

按照新规，拳通这种0.5折我估计都没有人要。可怕的是我们这个市场一大批雷同于拳通，深不见底。

本次新规是有划时代意义的，标志一个时代的终结。曾几何时，我们一级市场，一级半市场，利用资本运作，收购兼并，重组，愚弄二级市场，他们赚的盆满钵满，肥头大耳，最后买单的就是二级市场的小散，证券市场不规范也是中国造成贫富分化的一个重要原因。本次新规，不利资本运作，对玩虚的不利，对哪些需要靠不断融资来实现虚幻成长的不利，鼓励实实在在，脚踏实地苦干，靠内生增长获得股价提升，这正是资本市场脱虚入实的一个体现！    

【万法归宗】2017年5月31日

供给问题作为主要因素导致的熊市，最终将以存量资金均衡博弈作为终结。所以不要用估值去衡量一个股还会再跌否。

说说对股市短中期的影响。分析趋势要围绕资金，供给，情绪来研究，资金面，目前没有看到增量资金，而且在去杠杠的背景下，增量资金在一个比较长的时间是不会增加的，供给面，短期通过新规，减少了供应，对市场当然有利，但长期仍然没有解决筹码的供应问题，无非是人为延后。要知道，牛市是不怕减持的，越减持越涨，熊市因为资金少，所以估值不断下移。01-05年的特大熊市和上市公司基本面根本没有什么关系，影响最大的就是怕全流通后的海量供给，到最后市场不断形成负反馈，大多数股吓得不轻，最后跌破净资产；情绪面来说，新规出来，广大散户肯定是开心的，但是有些机构是不乐意的，比如定向增发的，专门做大宗转让，垃圾股，小盘股的上市公司，这些不满意的力量也是不能小觑，他们背后代表了一大帮利益相关者。另外由于新规导致大股东的股票流通溢价降低，抵押，融资都会有问题出现。综上，目前资金，供给，情绪三个方面还远远没有达到扭转趋势的程度，长期下跌趋势依然没有改变。手里拿着绩差股的，乘反弹逃离是长策。

【万法归宗】2017年5月27日

给证监会点赞！今年证监会是规范治理年，政策出台更有利于市场向成熟市场靠拢，市场未来更会以价值投资作为导向。前面制定了关于重组各种规范，让哪些垃圾壳股，绩差小盘股死无葬身之地，他们暴跌使得市场的市盈率一下子降低好多；今天出了一个规范减持的规定，哪些垃圾和绩差小盘更完蛋了，大股东失去了为了减持，想办法突击做高业绩，拉高股价的动力，其实也挽救了大量不明真相的小散，这些垃圾股未来只有一个结局，就是不但阴跌，延绵不绝，为降低整体市盈率做出贡献！对于成长绩优股，大股东根本没有动力去减持什么股份，这种规则有无对他们有没有影响！

【万法归宗】2017年5月26日

最近招商银行进入主升，创了历史新高，昨天银行暴动，我觉得都是成熟市场的一种表现而已。穆迪把我们降级，是个好事情，说明乱发钞票危害很大，要时刻提醒和警醒才对。我们这个市场早就对自己的资产（银行），打了差评，全部是低于净资产，所以也不要去说别人什么别有用心了，何况我们的银行还在大把赚钱之中。银行暴动，也仅仅是向净资产靠拢而已，根本不是什么护盘，没看过这样护盘的。

【万法归宗】2017年5月23日19:23

01-05年，股市跌的那个就惨烈，现在这种跌根本不算什么。现在股市的地位在国家经济中已经有很大提高，所以重回01-05年概率比较低。但股市和房地产相比，地位还是差太多了，股市只是国家的一颗小小的韭菜而已。所以不要认为跌的太多了，会怎么样，要做好的是万一往最坏的地方去，你该如何考虑。

不要去怪任何人，怪只怪自己没有做好跟随。跟随是什么，跟随资金，跟随趋势，跟随产业变化，还要跟随投资理念的变化。目前抱团的股越抱越紧，丝毫没有崩溃迹象，垃圾越跌越深刻，丝毫不见反弹，这些都是当前，乃至未来的一种投机趋势，说不定未来就是这么玩的。中国股市长期就是一个投机市，以前小盘垃圾盛行，最主要的原因是壳稀缺，好公司上市困难，就像楼市不会崩盘一个道理，土地财政导致名义上的土地稀缺也。现在每周10个，上市速度堪比注册制，这个投机逻辑早就被打破了。你想想拳通类似的股票，即使现在跌到20倍，和贵州茅台，上海机场，长江电力，上海医药等等去比，那个更有价值，市场此刻就是这么去想的。因为当前存量资金博弈，壳崩溃情况下，资金一定去找更稳定，更能永续经营的去抱团。中国股市越来越成熟的后面，其实越来越残酷，因为这个市场80%以上的股票是拳通这种

目前对市场的现状：

（1）金融去杠杠，导致无风险收益大幅度攀升，对股市来说就是底部的市盈率需要下折；

（2）严重供需失衡。市场基本上靠存量资金，新股在不断发行，而且不会停止。新股，大白马抱团、概念炒作、维稳需要大量的资金维持，另外15，16年上市的天量新股的限售股全部要来了，洪水滔天，其他的股票自然自生自灭，没有反弹迹象，所以你要在整个市场混，做好跟随是第一的；

（3）创业板估值仍然高，牛市里面明星还没有打一折；

（4）随着指数越来越低迷，庄股崩溃，造假股票崩溃，雪上加霜，一般股民奉劝你还是离场，此话15年牛市结束的时候就说了，现在说还是不晚。

【万法归宗】2017年5月15日

5周均线阻力强大。这两天反弹是由银行，保险以及抱团白马反弹和熊安品种带来。银行保险上升基本到位，熊安品种一旦下杀，杀伤力会很大。总体看，依然上升动能远比下跌动能小。

【万法归宗】2017年5月8日

上周五和今天，到了年线，市场竟然没有反弹欲望，说明什么，非常弱，当心阴跌成为后面的主旋律，不排除又要急跌。5周均线乖离率不大，不用去抢什么反弹。乖离到10%，再考虑看看。

【万法归宗】2017年5月6日

短期反弹也会很弱，机会博弈主要在超跌反弹和一些次新股，大白马在顶部，熊安已经大概率结束，带路也见顶，下行动力比上升动力强。中期，不乐观，去杠杠才刚开始，而不是结束，要保汇率，就要去杠杠，去杠杠最立竿见影的肯定是股市，而不是房地产。目测，短中期创业板要跌到1600左右才会有比较像样的反弹，反弹高点也就是现在位置附近。长期要看19大。

【万法归宗】2017年5月5日

安琪酵母今天大杀，其实说明场内的估值最近杀的厉害。安琪酵母今年一致预期1元左右，20倍出头还是这样被杀，说明市场已经非常之弱了。要知道他是食品饮料板块。其他的估值看看，成长性，市盈率，不说了。$XD安琪酵 sh600298$

【万法归宗】2017年4月28日

水井坊的一季度就让你看到一些所谓的白马其实已经泡沫很大了。毕竟领军股茅台和他们有很大不同，能和茅台那样稳健持续的，很少。血制品可以算一个。$华兰生物 sz002007$

【万法归宗】2017年4月26日

伟星告诉你，有些白马要当心的，毕竟像茅台那样的是少数的。熊市随着存量博弈资金越来越少，对于确定性持续成长的追求会越来越极致。当年确定还不够，需要逻辑上明年，后年，都要持续，这种标的放眼望去，其实非常少。

【万法归宗】2017年4月26日

万达信息给关进去了，用全通教育进行替代，看一折，创业板指数进入中期底部状态。

【万法归宗】2017年4月24日

从去年年初到现在，所有经济表象其实深层次的是汇率问题。去年的增长是带血的，不可持续的。现在汇率方向已经明确，就明白未来一段时间去杠杠的决心了。

【万法归宗】2017年4月22日

有些白马已经在泡沫化了，例如白药停止增长，但估值炒到了30倍。市场从一个极端到了另外一个极端，有些白马套牢也许也是一辈子的。谨慎。整个市场下半年形势不容乐观。

【万法归宗】2017年3月30日11:36

下跌是预期中的，但也不值得怎么恐慌，目测在3170附近，跌不破前面的低点的。等次新股跌透，大致又到波段末端了。策略依然是1季度报最确定的白马，只要还不高估。

【万法归宗】2017年3月26日17:21

随着年报公布和1季度报预增结束，白马进入上涨末端，同样指数上涨也进入末端。

【万法归宗】2017年3月13日11:20

当有群体效应产生的时候，就容易赚钱了。低估大白马就是现在风口。2月份初以来的策略完全正确。

【万法归宗】2017年3月11日16:07

大部分的股票走势雷同于万达信息，小部分股票的走势雷同于茅台。要买雷同于后者的，规避雷同于前者的。

2017年3月11日18:51

开年后，对于供给侧板块的走势判断正确，供给侧板块国家给予托底，但不会给予致富，所以在走势上，未来与银行差不多，对于上证指数来说，是个好事情，也就是市场有了一个庞大的托底板块存在，上证指数可以在很长一段时间处于一种震荡状态，系统风险可控，不影响新股发行节奏。创业板自从跌破120周周线（目前在2230附近）后，长趋势就处于不断反弹下台阶的杀估值的模式，依然有很大的风险存在，反弹只要过2000点后，就会越来越难，一些独立走势的股票，目前基本集中在低估值，有确定成长大白马中，尤其以吃、喝、玩、乐、住、医为主的一些大消费板块中，这也符合熊市避险资金的特点，他们目前估值好多也已经基本体现了17年的估值水平，估计年报出来，1季度报告预增前后就会是个阶段卖点了。

2017年3月11日8:58

纯信用借贷，看看宜人贷就知道估值情况了。何况宜人贷的借贷到目前国内是做的最牛的，坏账累积也非常大，互联网金融，风口已经过了，其本质依然是金融，只要是金融，未来给不了多大的想象力，给不了高估值。

一周发10家股票，全年也是惊人的。累积以后，依然是杀估值的年份。高估值，未来高度确定的，问题不大，如血制品这类，因为高度确定，可以通过时间来降低估值，这个完全可以预期，做好高抛低吸就行；高估值，短期成长性很高，但中期具有不确定，属于风险比较大的一类，不应重仓位去搞；低估值，一般中速度成长确定的品种，问题不大，经过一轮估值杀完，因为全年有个中速成长后，依然是低估，还能赚个仨瓜俩枣。其他，啥多没有的，就是概念，盘小，统统回避，未来这些很危险。周期股，前面也讲过，最好的结局就是像银行，供给侧改革，只是托底，这些行业不会发家致富，未来只是底部太高而已，后面就是跟随大盘随波逐流了，他们很难再获得去年那样的溢价了。大盘不用担心，依然是震荡，有托底，能发新股，但上涨也乏力，个股分化巨大

【万法归宗】2017年2月28日 09:07

刘讲话其实告诉你，后面证券市场的成熟度将加快，一大批股票将很难有

机会，发横财的机会越来越少，要放弃以往黑马牛股的思维，守正低估值高确定性的票才是正道。

【万法归宗】2017年2月6日 07:44

供给侧改革的股价未来最好的结局雷同于银行。供给侧改革其实是国家提供了一个政策托底思路。对于股市，其实也实现上证托底，上证要大跌就不现实。相关股票估值到位后，成长溢价不要去指望，上台阶震荡就是最好结局。所以一旦估值炒高，是没有什么油水的，要么早进入，要么还有低估的，还能进入。

未来1-2周，是今年布局的好时点，逢低可以陆续加大仓位，做好春季行情的准备。选股策略，主要是已经公布年报的，最好一季度具有持续增长潜力的票。有一点还是要注意，今年仍然是杀估值的年份，所以低估值，成长较好的票是重点考虑对象。目前业绩出现群体暴增的行业都集中在供给侧改革中的有色，煤炭，水泥，造纸、化工这些，我觉得如果按照17年测算已经在15倍以上的，后面油水不会太大，如果有10倍以下的，仍然可以考虑买入。供给侧改革是本届政府重中之重，只许成功，不许失败。供给侧改革提供了主板稳健的动力，基本上全年可以保持一种震荡格局。反观创业板，依然处于慢慢熊途之中，本来，乐视的补跌可以让创业板指数在1月份就可以打到1600一线，那就是一个绝佳的中期反弹点了，现在导致反弹空间有限，后面也就是一个春季反弹而已。

【万法归宗】2017年1月19日 16:28

感觉有个再次跌破的过程。现在需要暖意，才会启动具有趋势性的反弹行情，否则仍然是超跌的修正而已。创业板大概率未来就是上证01-05年模式，包括深圳综指。上证好点，跌幅不会这么惨烈，道理也简单，因为这轮牛市没有创新高，无非是一个大浪反弹而已，所以后面不会那么惨烈了。但无论都熊，春季大概率会有很好的反弹行情的，现在耐心点，不要急

【万法归宗】2017年1月17日 9:20

一轮大熊的理论跌幅基本上要达到高点的3折-4折左右，本轮深圳综合指数399106最高是3159，3-4折就是1000-1200点，取中间1100,；创业板指数4037，3-4折差不多是1200-1600。取中间数，就是1400点。这个是空间幅度。时间幅度，见顶后，需要5年以上。这个过程非常漫长，基本上就是资金的存量博弈而已，很少有新增资金进场。熊市年份，基本上最有操作性的就是春季行情。

【万法归宗】2017年1月16日 11:20

在管理层没有什么表态前，稍安勿躁。这个地方需要耐心等待的，因为存在极端的可能性的。

【万法归宗】2017年1月16日 14:21

现在跌的好，不然哪有春季攻势。

发的多，市场受不了，打新收益下落，打新在大盘股里的市值配售资金会逃离，大盘股要跌，主板受不了；发的少，中签率低，打新资金依然不满意；所以是一个两难的博弈。此轮新股改革和01-05年不同点在于，他发行的市盈率比市场的同类股票便宜，只有20倍左右市盈率，而01-05年用平均市盈率来发，所以到后来很快跌破发行价，这次管理层聪明，这样新股发行的时间会更长，但最后还是会落到这个两难的博弈当中。看上面的大智慧如何解决这个两难问题了。

最近非常弱。你看创业板一根阳线后，后面基本上又是哪里来哪里去了，而上证指数总体跌幅基本不大，为什么，大家伙在上涨啊，小的稀里哗啦，一顿暴跌。最近预增的股也是一塌糊涂，第一天有点反映，第二三天跌回老地方，所以不要去追，有大把时间给你买入呢。随着小盘新股暴跌越来越深刻，对庄股的压力也就越来越大，庄股全部在自救，好多开始直接跌停版出货。还有个很牛的策略，叫最小的10个市值买入法策略，通过回测，果然牛的一塌糊涂，基本上基金经理可以下岗了，但如果回测2011年，发现此策略与当年中小板，创业板指数跌幅雷同。2011年的景象是怎样的呢，是2010年，2011年新股大量发行后开始的暴跌，最后解决办法就是回到老路，新股暂时停发。今年用这个策略，我觉得要当心的，今年和11年有的一比，而且估值仍然高企，1季度感觉大家还有所期盼，季度线收个十字线，二季度估计彻底失望，季度线来个大阴线。

熊市四期的一个特征就是新股会跌破发行价，券商包销破产，哈哈，想想不可思议，但是01-05年那轮熊市就是这样。以史为鉴，虽然现在离跌破发行价还早，但今年打新收益会大幅度下降了。

一季度维持震荡，上下幅度不大，十字线居多，抓紧赚点钱，感觉二季度有暴跌风险，需要回避，向红线1700进军，三季度反弹来一把，嘿嘿，臆测，一切跟随。

中国股市，除了几个医药和消费股外，绝大多数是周期股，个股业绩随经济和产业政策变化波动极大，你去研究基本面，预测未来几年，基本上就是瞎折腾，能研究清楚一个季度和半年变化就很不错了。与其花费大量的时间去做无用功，还不如研究研究人性，人性无论牛熊，无论何时何地，均是一个有效的变量。

很多人说跟随守正是成长接力，太肤浅了。“随”和“正”是此法精要虽在，“随”的本质就是当前市场的资金偏好，资金在当前市场环境下的主流选择。在宏观经济环境和微观市场环境的各阶段变化中，“随”所体现的变化是千姿百态，有成长偏好，概念偏好，重组偏好，小市值偏好，低估值高分红偏好等等。所以中期策略的制定是要明确阶段的“随”在那里。“正”是选股附加的各种要素，这些要素就是每个人的独门兵器了，一句话，这些要素制定要确保安全，高效，同时能解决重仓和盈利的幅度问题！对此精要的深刻研究就是一门大智慧的学问了。